PBR 지표 주의점

월가의 퀀트 투자 바이블 (원제 : What Works on Wall Street)  제 10장은 PBR 지표를 다룬다.

 

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월가의 퀀트 투자 바이블 | 제임스 오쇼너시 - 교보문고

 

PBR지표는 (대부분의 경우) 낮을 수록 기대수익율이 높아지는 경향을 보인다.

그러나, 하위 10% (가장 저평가된 10%)에서 오히려 역전 현상이 발생한다.

이것은 심각한 경제 위기 상황 시기에  자금난으로 위기에 처한 기업이 PBR 하위 10%에 대거 포함되고, 그 중 상당수가 파산(및 상장폐지)하면서 발생한다.

대표적으로 1927~1939년 대공황 시기, 2007~2008년 서프프라임 모기지 사태 시기에 PBR 하위 10%는 굉장히 저조한 실적을 냈다.

PER, PSR, PCR, EV/EBIT등 대부분의 가치 지표는 이러한 역전 현상을 보이지 않는다.

PBR은 우수하고 소중한 지표이기는 이 점을 고려해서 사용해야 한다.

 

강환국의 퀀트 전략에 PBR 0.2 이하 종목을 제외하는 필터가 포함되곤 하는 데, 이러한 PBR 하위 10% 역전 현상을 감안한 듯 하다.