GHTS

하워드 막스 저 '투자에 대한 생각'를 읽던 중 '방어적 투자'에 대한 내용이 마음에 들어서 인용한다.

16장 '행운의 존재를 가볍게 보지마라' 문구 인용.

유리한 결과 아래서 최대한의 수익을 보장하는 것보다 불리한 결과 아래서 확실히 살아남는 것이 더 중요하다.

17장 '방어적으로 투자하라' 문구 인용.

불리한 환경에서 살아남을 수 있는 능력을 확실히 하는 것과 유리한 환경에서 수익을 극대화하는 것은 양립될 수 없기 때문에, 투자자들은 이 두 가지 사이에서 하나를 선택해야 한다.
(... 중략 ...)
경기가 좋을 때 평균 이상의 성과를 내지는 못해도, 경기가 나쁠 때 평균 이하의 손실을 볼 것이다.
이것이 방어를 강조하는 투자자들에게서 일어나는 일이다.
(... 중략 ...)
수익을 내는 것은 앞으로 일어날 일에 대해 옳은 판단을 하는 것과 대체로 관계가 있는 반면, 손실은 자산가치가 존재하는 지, 군중의 기대가 적당한 지, 가격이 낮은 지를 확인하는 것으로 최소화될 수 있다.
내 경험상 훨씬 더 일관성을 가지고 할 수 있는 일은 후자다.
(... 중략 ...)
수익을 위해 애쓰는 것과 리스크를 제한하는 것 사이에, 즉, 공격과 방어 사이에 의도적인 균형이 이루어져야 한다.
(... 중략 ...)
잘 나가던 경쟁자들은 지금 모두 어디에 있는가?
지금은 거의 남아있지 않다.
많은 펀드 매니저들의 경력이 홈런을 치는 데 실패해서 끝났다고 생각하지 않는다.
그보다는 삼진을 너무 많이 당해서 경기에서 제외된 것이다.
그럼에도 불구하고 많은 매니저들이 계속해서 홈런을 치기 위해 노력한다. 

Warren Buffett on the Financial Trap That Catches Smart People

(유튜브 스크립트 긁어와서 AI로 번역 후 약간 수정)

레버리지를 사용할 수도 있겠지만, 그것은 똑똑한 사람이 파산할 수 있는 유일한 방법입니다.

모든 것을 자기 자본으로 지불하며 현명하게 행동한다면 결국 부유해 질 것입니다.

당신은 아무리 현명하게 행동하더라도 레버리지를 사용한다면 단 한 번의 잘못된 선택으로 모든 것을 잃을 수도 있습니다.

한 번 0이 되면 아무리 큰 숫자를 곱해도 0이기 때문에 원상 회복이 불가능합니다.

또한, 레버리지는 '자기강화적'인 특성이 있습니다.

주변 사람들이 레버리지를 써서 더 높은 수익율을 올리고 있고,

당신도 레버리지를 써서 높은 수익을 올리고 있다면 ,

마치 무도회장의 신데렐라와 매우 비슷한 상황이 됩니다.

밤 12시가 되면 모든 것이 호박과 생쥐로 변할 거라는 걸 알고 있습니다.

밤이 깊어갈수록 사람들은 점점 더 멋져 보이고, 음악은 더 신나게 들리며, 분위기는 점점 더 고조됩니다.

그러면 '밤 12시까지 아직 15분이나 남았는 데 왜 벌써 떠나야 해? 밤 12시 2분 전에 떠날 거야'라고 생각하게 되죠.

그래서, 모두가 11시 58분에 떠날 생각을 하면서 자리를 지킵니다.

하지만, 문제는 벽에 시계가 없다는 것입니다.